No fue Knockout, perdí por puntos
Un mini repaso de como viví el último sell-off en Wall Street. Qué semanas. Qué intensidad. Spoiler Alert: muchas preguntas, pocas respuestas (por el momento)
Hola traders, acá de vuelta,
¡Qué semanas! "La tercera mayor caída del Nasdaq desde la burbuja dot.com y la crisis por el coronavirus". "El 40% de las acciones del Nasdaq perdió al menos el 50% de su valor". Y podemos seguir por un rato largo.
La pregunta que dio origen a este newsletter fue: ¿Se puede vivir del trading, a los 40, sin experiencia previa?
Durante los primeros 3 meses (arranqué en septiembre 2021) la respuesta se fue inclinando a un SÍ (he compartido mucho de los resultados reales). El último mes y medio me hizo pensar que necesito todavía (mucho) más tiempo para concluir. Entender bien los daños, sacar los aprendizajes, ver (si la hay) la recuperación, y medir resultados en plazos más largos (no hay otra manera supongo, entender bien el funcionamiento de cualquier negocio implica verlo transitar distintos escenarios).
¿Cómo le fue a cada estrategia? ¿Qué aprendí?
Las tres estrategias de las que venía hablando, fueron seleccionadas (además de su efectividad) por la dedicación de tiempo que implican (son menos activas que el intra-day trading). Sin embargo, el escenario actual me llevó a mirar el minuto a minuto para tomar decisiones en tiempo real y quedar lo mejor parado posible, un micro-management voraz.
Cash-secured PUTs, la resiliente (en el link pueden repasar la estrategia)
Quizás la que mejor funcionó de las tres. Recordemos que se trata de vender PUTs (tenemos que comprar 100 acciones de la empresa si se ejecuta), por una prima, con un tiempo de expiración corto, y un precio de strike al menos 30% inferior al precio actual de la acción. Con ese colchón, en periodos razonables, la probabilidad de que la opción se ejecute es muy baja, por eso la prima también es baja.
Mientras hasta diciembre del año pasado la efectividad de la estrategia era de 95% (muy pocas ejecuciones o salidas a pérdida), de repente tenía 5-10 PUTs en zona de ejecución, y esto cambiaba todo el tiempo.
¿Salir antes del trade? ¿Con cuánto pérdida? ¿Puede caer más? ¿Cuál va a caer más? ¿Salgo de todas o en algunas espero? ¿Apenas recupero un poco salgo perdiendo menos? ¿Dejo que se ejecuten? ¿Cuáles? ¿Por qué? ¿Me alcanza el cash para comprar todas? ¿Estaba apalancado de más? ¿Cuál es el nivel ideal de apalancamiento en un periodo así? Dudas y más dudas. Y ya aclaro desde acá, para el que siga leyendo, que no va a encontrar muchas certezas. Casi con certeza, que la única certeza es que el trading es así, incertidumbre total y permanente, y hay que aprender a tomar decisiones en ese caos, construyendo premisas con la mejor información disponible, y accionando y re-accionando.
Lo que hice fue un mix de todo, como podía, y aprendiendo y corrigiendo sobre la marcha y en crisis:
-De muchos trades opté por salir a pérdida, antes de que se ejecuten y perder el cash. Seguí la cotización de manera permanente, en algún pico vendí, aminorando la pérdida. Si muchas se ejecutaban no iba a poder afrontar las compras, e iba a tener que vender papeles que ya tengo para poder hacerlo, a cotizaciones muy bajas (duplicando las pérdidas). Para hablar de magnitudes, trades que tenían una ganancia potencial de 80 dólares, tuve que salir con pérdidas entre 100 y 300 dólares.
-En otros casos opté por dejar que se ejecuten. O porque creía en la posibilidad de recuperación del valor de la acción (leer opiniones, ratings, cotizaciones históricas, que tan rápido reacciona a un bull market, etc), y ganar cuando pase, o porque la caída fue tan grande, que salir a perdida de la opción era terminal.
El problema de esta alternativa, es que te inmoviliza el capital. Si tenes que hacer muchas compras, te quedas sin cash para seguir operando cash-secured PUTs (sin cash no hay cash-secured). Y además, si el valor al que cae la acción está lejos del strike de compra que teníamos, también se complica hacer Covered CALLs a partir de estas (en el mismo link anterior está el newsletter donde explico el tema).
El mix de alternativas me dejó levemente arriba de cero por el momento, dado el contexto, estoy satisfecho. Aunque es difícil medir las pérdidas no realizadas: acciones que tuve que comprar, que hoy están por debajo del precio de compra, pero se pueden recuperar. No hay otra que esperar, para aprender, y ver el resultado en un periodo más largo de tiempo.
Una alternativa que está dando vueltas en mi cabeza, es poner un stop-loss en las órdenes desde el inicio. En ese caso, si el mercado juega muy en contra, como pasó, las opciones se ejecutarían de manera automática, limitando pérdidas, manteniendo el cash (porque no compras las acciones, al no dejar ejecutarlas), pero no dando tiempo a la recuperación, y quizás perdiendo en un mayor número de trades. El stop-loss debería ser algo así como 3x o 4x la prima que recibimos al inicio (para bancar la volatilidad de manera razonable). Tengo que esperar a otra crisis para probarla...
Covered CALLs, la PEOR estrategia.
Se trata de vender una CALL (alguien tiene el derecho a llevarse nuestras acciones), a un periodo corto de tiempo, con un strike más bajo que el precio que compramos las acciones, pero con una prima que más que compensa la diferencia entre el precio de compra de la acción y su valor de strike. Si el precio de la acción no cae más allá del valor de strike, se ejecuta (más sobre esta estrategia en el link).
¿Qué pasó? Las caídas fueron enormes, las opciones no se ejecutaron ya que el precio estaba por debajo del valor de strike, entonces me quedé con las acciones, que ahora valen mucho menos que el precio de compra, y además como el precio de la acción sigue cayendo, la prima que te pagan por hacer Covered CALLs al precio de compra (e ir teniendo ganancias, igual que cuando se ejecuta una cash-secured PUT) son cada vez más bajas; hasta que no se pueden operar, y te quedas con las acciones (tu capital, stock) paradas hasta que mejore su cotización, veremos cuando.
Long CALLs, por ahora es un NI (¡le dejamos todo al tiempo!)
Recordemos que en esta estrategia compramos CALLs con fecha de vencimiento lejana (al menos 1 año), esperando que el precio de la acción mejore, y vender la CALL más cara. Para los trades que ya tenías abierto, es obviamente malo lo que pasó, ya que al bajar el precio de las acciones, cayeron las cotizaciones de las CALLs, y si hay que venderlas ahora, perdés plata. Podrán imaginar como les está yendo a las CALLs de HUT (mina Bitcoin) por ejemplo.
Como vengo insistiendo, el tiempo es nuestro aliado en esta estrategia, y el resultado final lo conoceremos a lo largo del año.
¿Cómo se puede aprovechar el momento? Si tenés una lista de acciones en las que estás BULL, tenés cash, y tenés agallas, podes ir comprando CALLs en distintos momentos de la caída, así no jugas todo de una si el mercado sigue cayendo, esperar la recuperación, y ganar muchos dólares (siempre en el escenario positivo, les dejo el escenario negativo para autoconstrucción). Yo probé con PubMatic (PUBM), todavía está abierto.
En los próximos newsletter iré por ejemplos concretos de lo que pasó en cada caso (el símbolo, la cotización, la caída, la decisión, la pérdida, etc).
Todo está por verse aún, en el camino y aprendiendo.
Sigo de pie, que no es poco.
¡Hasta la próxima!